- 2009-11-23 :
- 未分类
人民币对美元汇率中间价继续小幅回落
上海１１月２３日电来自中国外汇交易中心的最新数据显示，１１月２３日人民币对美元汇率中间价报６．８２７９，较前一交易日小幅回落１个基点。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，２００９年１１月２３日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为１美元兑人民币６．８２７９元，１欧元兑人民币１０．１７３２元，１００日元兑人民币７．６７５７元，１港元兑人民币０．８８０９９元，１英镑兑人民币１１．２８０７元。
前一交易日，人民币对美元汇率中间价报６．８２７８。
由于市场担忧英国政府的财政状况，上周五国际汇市英镑快速下滑，美元出现一波反弹。但美国股市探底回升，限制了美元的反弹高度。在这一背景下，２３日人民币对美元汇率中间价延续小幅下行走势。
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中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，２００９年１１月２３日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为１美元兑人民币６．８２７９元，１欧元兑人民币１０．１７３２元，１００日元兑人民币７．６７５７元，１港元兑人民币０．８８０９９元，１英镑兑人民币１１．２８０７元。
前一交易日，人民币对美元汇率中间价报６．８２７８。
由于市场担忧英国政府的财政状况，上周五国际汇市英镑快速下滑，美元出现一波反弹。但美国股市探底回升，限制了美元的反弹高度。在这一背景下，２３日人民币对美元汇率中间价延续小幅下行走势。
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- 2009-11-23 :
- 外汇
专家：投资黄金饰品不划算
“黄金首饰一般没有保值升值功能，投资黄金饰品并不划算。”中信银行[6.96 -1.42%]重庆分行理财师说，黄金首饰的加工费和税收费用都比较高，投资者购买黄金饰品的价格一般是在黄金原料价基础上再溢价一定比例，而黄金饰品的回购价通常是在黄金原料价基础上再折价一定比例，因此，在黄金饰品持有期间即使黄金价格有所上涨，黄金饰品的保值升值效果也不明显。
“黄金首饰最好用作消费，投资者不要将其作为黄金投资的主要方式。”中信银行重庆分行理财师说，普通金条和金币的定价体系基本上与国际黄金原料价格实时接轨，比较适宜大众投资，但投资者在购买时需要综合考虑产品品质、回购渠道等问题。
中信银行重庆分行理财师同时提醒，投资者在进行黄金投资时应选择受法律保护、有明确政策规范的合法投资渠道，以避免不必要的投资损失。目前我国比较安全的黄金投资渠道，一是商业银行或黄金公司提供的实物黄金业务；二是商业银行提供的纸黄金业务；三是上海期货交易所提供的黄金期货买卖业务；四是上海黄金交易所的Ｔ＋Ｄ延期交收业务。其中，黄金期货在国内指的是上海期货交易所提供的黄金期货买卖合约，而由其他法人主体提供的所谓黄金期货交易都是不受国家法律保护，如“伦敦金”杠杆交易等。
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“黄金首饰最好用作消费，投资者不要将其作为黄金投资的主要方式。”中信银行重庆分行理财师说，普通金条和金币的定价体系基本上与国际黄金原料价格实时接轨，比较适宜大众投资，但投资者在购买时需要综合考虑产品品质、回购渠道等问题。
中信银行重庆分行理财师同时提醒，投资者在进行黄金投资时应选择受法律保护、有明确政策规范的合法投资渠道，以避免不必要的投资损失。目前我国比较安全的黄金投资渠道，一是商业银行或黄金公司提供的实物黄金业务；二是商业银行提供的纸黄金业务；三是上海期货交易所提供的黄金期货买卖业务；四是上海黄金交易所的Ｔ＋Ｄ延期交收业务。其中，黄金期货在国内指的是上海期货交易所提供的黄金期货买卖合约，而由其他法人主体提供的所谓黄金期货交易都是不受国家法律保护，如“伦敦金”杠杆交易等。
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- 2009-11-23 :
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千足金价突破250元/克 专家建议逢高获利离场
受强于预期的消费者物价指数以及美元走软引发的通胀担忧推动，纽约商品交易所(COMEX)期金价格近日走高，一度触及1150美元/盎司上方，创历史新高。国际金价的一路飙升，吸引了不少个人投资者加入了投资黄金的行列。
回购套现 国庆前购金已赚钱
现货黄金实时价格刷新1150美元/盎司的消息，很快地在星城金市有所反应。
记者昨日从长沙世纪情珠宝广场的投资金条专柜获悉，受到国际金价再攀新高的影响，昨日下午其对外销售的千足黄金投资金条价格为250.05元/克。“这段时间价格一直在上调，估计到年底价格会比现在的还高吧。”工作人员告诉记者，由于中国黄金集团的投资金条均承诺回购，且回购价格是在当天的实时金价基础上减去2元/克，所以早期购买了该品牌投资金条的市民，即使是国庆节前购买的投资金条，现在拿过去套现回购，都能赚得至少10-20元/克的差价。
黄金投资 气氛火热渠道众多
黄金分析师章迈指出，金价突破关键技术阻力位、屡创新高之后，正在吸引一拨新的投资资金进入。长沙T+D投资者普遍有三成左右的收益。9月份建仓的个别投资者，收益率超过了100%。同时纸黄金投资近日交易量不断扩大，旧金回购市场继续红火。但是，金价目前超买压力渐重，进一步冲高的可能减小，黄金投资者需要注意风险。目前已有一些投资者在清仓观望。
记者了解到，在普遍的“买涨不买跌”的强烈心理预期之下，以及伴随着或远或近的通胀忧虑，星城市民近段对投资金条的意愿明显浓厚起来。有人专门出手金行的中金金条、东百金条、原料金条等投资型产品。另一方面，虽然当前金价已经不低，但多个黄金首饰柜台的人气不减，并且均反映金饰品的销量近期小有回升。
操作建议 逢高获利离场
业内人士认为，技术上，金价近期的强劲拉升令短期上升通道过于陡峭。虽然当前金价升势未改，但短期技术指标有回调的需求，进一步追高的风险在逐步增大。金价短期或将进入回调整理。建议逢高获利离场，短期上方阻力1150美元。
对于黄金价格的长期走势，中国黄金协会一位负责人表示，从当前国际政治和经济局势看，黄金价格很大可能出现暴涨。在极端情况下，未来三五年内黄金价格的高点以美元计价可能会达到每盎司3000美元以上，以欧元计价可能会达到每盎司1200欧元以上，美元指数则有可能跌到50点甚至更低。
上述人士表示，黄金实时价格取决于供求机制，而供求机制来自于黄金市场的三大需求：即消费需求，储备需求和交易需求。从下限看，由于美元贬值等因素，黄金生产成本过去三年明显上升，总成本一般高于现金成本25%左右。从上限看，黄金价格难以突破国际性成本4倍的压力线，因此金价会在一个相对范围内波动。
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回购套现 国庆前购金已赚钱
现货黄金实时价格刷新1150美元/盎司的消息，很快地在星城金市有所反应。
记者昨日从长沙世纪情珠宝广场的投资金条专柜获悉，受到国际金价再攀新高的影响，昨日下午其对外销售的千足黄金投资金条价格为250.05元/克。“这段时间价格一直在上调，估计到年底价格会比现在的还高吧。”工作人员告诉记者，由于中国黄金集团的投资金条均承诺回购，且回购价格是在当天的实时金价基础上减去2元/克，所以早期购买了该品牌投资金条的市民，即使是国庆节前购买的投资金条，现在拿过去套现回购，都能赚得至少10-20元/克的差价。
黄金投资 气氛火热渠道众多
黄金分析师章迈指出，金价突破关键技术阻力位、屡创新高之后，正在吸引一拨新的投资资金进入。长沙T+D投资者普遍有三成左右的收益。9月份建仓的个别投资者，收益率超过了100%。同时纸黄金投资近日交易量不断扩大，旧金回购市场继续红火。但是，金价目前超买压力渐重，进一步冲高的可能减小，黄金投资者需要注意风险。目前已有一些投资者在清仓观望。
记者了解到，在普遍的“买涨不买跌”的强烈心理预期之下，以及伴随着或远或近的通胀忧虑，星城市民近段对投资金条的意愿明显浓厚起来。有人专门出手金行的中金金条、东百金条、原料金条等投资型产品。另一方面，虽然当前金价已经不低，但多个黄金首饰柜台的人气不减，并且均反映金饰品的销量近期小有回升。
操作建议 逢高获利离场
业内人士认为，技术上，金价近期的强劲拉升令短期上升通道过于陡峭。虽然当前金价升势未改，但短期技术指标有回调的需求，进一步追高的风险在逐步增大。金价短期或将进入回调整理。建议逢高获利离场，短期上方阻力1150美元。
对于黄金价格的长期走势，中国黄金协会一位负责人表示，从当前国际政治和经济局势看，黄金价格很大可能出现暴涨。在极端情况下，未来三五年内黄金价格的高点以美元计价可能会达到每盎司3000美元以上，以欧元计价可能会达到每盎司1200欧元以上，美元指数则有可能跌到50点甚至更低。
上述人士表示，黄金实时价格取决于供求机制，而供求机制来自于黄金市场的三大需求：即消费需求，储备需求和交易需求。从下限看，由于美元贬值等因素，黄金生产成本过去三年明显上升，总成本一般高于现金成本25%左右。从上限看，黄金价格难以突破国际性成本4倍的压力线，因此金价会在一个相对范围内波动。
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- 2009-11-19 :
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人民币不能和美元一起堕落
美国总统奥巴马来了，他把亚洲之行的三分之二的时间都给了中国，可见中国在美国外交政策当中的重要性。在此行的议题当中，据外界猜测，最主要的一个是解决中美贸易的不平衡，具体说来，是要压中国让人民币升值。在很多人看来，只要是美国人主张的，一定是不利于中国的，因为美帝国主义总是包藏祸心的，尽管这个黑人总统生在一个非法移民家庭，算是劳动人民出身，但他一旦坐在总统的位置上，就必然代表了美国大资本家的利益，而过去的几年。
由于美国资本家在和中国人民做生意的时候吃亏了，咱们的东西便宜，让美国佬都忍不住购买，咱们出口赚了很多美元，而美国人却只赚了一大堆中国货，而美国人认为中国货便宜是因为人民币便宜了，中国出口的商品按美元计价才便宜得不可思议，让质次价高的美国货都卖不出去，因此美国人才要求中国人民币升值，让他们的大资本家继续赚钱，进而挤垮中国的“世界工厂”，从而遏制中国的崛起，让美国继续称霸世界。
这大概就是很多人认为美国人压迫人民币升值的狼子野心所在吧。于是，顺理成章地，凡是敌人赞同的，我们就一定要反对，美国人要求人民币升值，那人民币升值就一定是坏事，我们就要坚决反对。然而，这种敌我分明的思维未免过于简单。没错，奥巴马要求人民币升值，的确是为了平衡贸易逆差，促进美国的出口和国内产业的发展，但人民币升值未必就是对中国不利，相反，人民币升值对中国是大好事。道理很简单，我们挣钱的目的不是为了看着那些花花绿绿的票子高兴，而是为了换取我们需要的商品和服务。
那些纸票子如果不能换成相应的商品和服务，就是一堆废纸。我们中国人辛辛苦苦地劳动，出口商品却卖得很便宜，实际上是在以中国人的劳动供美国人享受，而反过来中国进口的商品很贵，实际上就是降低了中国人民的福利水平，想想吧，一个Iphone手机在美国只卖几百美元，在中国就要卖几千元人民币，相当于普通中国人两三个月的工资，多么划不来。而人民币升值，正好扭转了这种我们白白为美国人打工的局面，让我们中国人民也享受到财富增值所带来的真正福利。想想吧，如果Iphone卖三百元人民币，美国汽车卖三万元人民币，那是什么劲头。
人民币汇率被人为压低的另一个后果是引入通货膨胀。美元弱势，是美国国内货币扩张的结果，而中国大量出口的便宜商品正好吸收了这些货币，实际上缓解了美国国内的通胀，而实际上就把通胀输出到了中国。因为中国实行的是强制结汇的外汇政策，中国的出口企业挣得的美元必须通过国内的银行换成人民币，而央行则通过印钞票来换取这些美元，于是中国出口企业每挣一块钱美元，就相当于中国市场上多了6.8元人民币货币的流通。这就是经济学黑话“引入型通货膨胀”的含义。这种通货膨胀的规模不容小视，2万亿美元的外汇储备，相应就有14万亿元人民币的货币被增发出来。
我们国家目前的外汇管制是一种“有管理的浮动汇率制”，具体说来就是挂钩一篮子货币，这个一篮子里据说有美元、欧元、日元、澳元、英镑等多种货币。然而，自今年年中以来，美元一路贬值，人民币兑美元却一直锁定在6.83元换一美元，而这就实际上成了人民币跟随美元大幅度贬值。这种紧跟一种货币的联系汇率制通常应该是一个小规模的经济体所采用，例如香港，例如学校食堂。一个规模世界第三的庞大经济体搞联系汇率，挂钩美元，在世界经济史上是前所未有的，也不是一件体面的事情。这就好像开车，总是要自己有发动机才好，总是挂在别的车后面，让别人拉着走，被动不说，假如拖你的那辆车坏了，你也得跟着停下来，那辆车坠下悬崖，你也会被拖下去。因此，奥巴马不远万里来到中国，要求中国人民币升值，固然有自己的目的，但仅仅从中国自身利益来说，中国的人民币不但需要升值，而且更重要的是尽快放弃外汇管制，让人民币的汇率真正由市场决定。
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由于美国资本家在和中国人民做生意的时候吃亏了，咱们的东西便宜，让美国佬都忍不住购买，咱们出口赚了很多美元，而美国人却只赚了一大堆中国货，而美国人认为中国货便宜是因为人民币便宜了，中国出口的商品按美元计价才便宜得不可思议，让质次价高的美国货都卖不出去，因此美国人才要求中国人民币升值，让他们的大资本家继续赚钱，进而挤垮中国的“世界工厂”，从而遏制中国的崛起，让美国继续称霸世界。
这大概就是很多人认为美国人压迫人民币升值的狼子野心所在吧。于是，顺理成章地，凡是敌人赞同的，我们就一定要反对，美国人要求人民币升值，那人民币升值就一定是坏事，我们就要坚决反对。然而，这种敌我分明的思维未免过于简单。没错，奥巴马要求人民币升值，的确是为了平衡贸易逆差，促进美国的出口和国内产业的发展，但人民币升值未必就是对中国不利，相反，人民币升值对中国是大好事。道理很简单，我们挣钱的目的不是为了看着那些花花绿绿的票子高兴，而是为了换取我们需要的商品和服务。
那些纸票子如果不能换成相应的商品和服务，就是一堆废纸。我们中国人辛辛苦苦地劳动，出口商品却卖得很便宜，实际上是在以中国人的劳动供美国人享受，而反过来中国进口的商品很贵，实际上就是降低了中国人民的福利水平，想想吧，一个Iphone手机在美国只卖几百美元，在中国就要卖几千元人民币，相当于普通中国人两三个月的工资，多么划不来。而人民币升值，正好扭转了这种我们白白为美国人打工的局面，让我们中国人民也享受到财富增值所带来的真正福利。想想吧，如果Iphone卖三百元人民币，美国汽车卖三万元人民币，那是什么劲头。
人民币汇率被人为压低的另一个后果是引入通货膨胀。美元弱势，是美国国内货币扩张的结果，而中国大量出口的便宜商品正好吸收了这些货币，实际上缓解了美国国内的通胀，而实际上就把通胀输出到了中国。因为中国实行的是强制结汇的外汇政策，中国的出口企业挣得的美元必须通过国内的银行换成人民币，而央行则通过印钞票来换取这些美元，于是中国出口企业每挣一块钱美元，就相当于中国市场上多了6.8元人民币货币的流通。这就是经济学黑话“引入型通货膨胀”的含义。这种通货膨胀的规模不容小视，2万亿美元的外汇储备，相应就有14万亿元人民币的货币被增发出来。
我们国家目前的外汇管制是一种“有管理的浮动汇率制”，具体说来就是挂钩一篮子货币，这个一篮子里据说有美元、欧元、日元、澳元、英镑等多种货币。然而，自今年年中以来，美元一路贬值，人民币兑美元却一直锁定在6.83元换一美元，而这就实际上成了人民币跟随美元大幅度贬值。这种紧跟一种货币的联系汇率制通常应该是一个小规模的经济体所采用，例如香港，例如学校食堂。一个规模世界第三的庞大经济体搞联系汇率，挂钩美元，在世界经济史上是前所未有的，也不是一件体面的事情。这就好像开车，总是要自己有发动机才好，总是挂在别的车后面，让别人拉着走，被动不说，假如拖你的那辆车坏了，你也得跟着停下来，那辆车坠下悬崖，你也会被拖下去。因此，奥巴马不远万里来到中国，要求中国人民币升值，固然有自己的目的，但仅仅从中国自身利益来说，中国的人民币不但需要升值，而且更重要的是尽快放弃外汇管制，让人民币的汇率真正由市场决定。
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- 2009-11-19 :
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周行长说的是实话 人民币不太可能抛弃美元锚
央行的三季度《中国货币政策执行报告》中提出，按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制。加之奥巴马即将访华，引发市场对于人民币大幅升值的遐想，中国B股因此而暴涨。
尽管自去年9月份危机升级以来，人民币又回到了盯住美元的状态，之后美金经历了一波“过山车”之旅，客观地讲，到目前为止，人民币有效汇率比之去年9月份之前的状态其实并未贬值多少。但是全球贸易环境却发生了天翻地覆的变化，大家日子都不好过的情况下，人民币招致欧洲、东亚贸易国抱怨，实属正常。
在我看来，这一次市场纯属瞎热闹。人民币短期内压根就升不了，或者讲不太可能放弃盯住美金。中国人民银行行长周小川6日表示，人民币升值的国际压力并不大，应该是大实话。尽管美国以外的世界都在嗷嗷叫，但是中国最大的利益忧关者美国，对于人民币汇率却罕见的低调。除了有时为了政治的票仓，偶尔会无关痛痒的讲两句，但伯南克和盖特纳几乎没有太多意见。
美国人心里清楚得很，全球最大的盯住美金的超级经济体一旦抛弃美元锚，美金跌势很可能加速。这将给可控的弱美金政策带来无尽的麻烦。在美金风雨飘摇之际，人民币的盯住某种程度是对美金最大的帮助。倘若人民币显著升值意味着美国人进口成本上升（无论是从中国进口，还是把订单交给亚洲的其他竞争者，皆如此），消费需求将进一步萎缩，经济复苏承压。而硬币的另一面是，中国没有更多钱买美债，政府的债务困境只可能进一步恶化，从而激发市场美金做空的情绪。失控的弱美金是盖特纳和伯南克最不愿意看到的结果。
对于中国来讲，它需要的是经济和就业的稳定，出口恢复能顶住政府投资日益递减的功效。可以说是各取所需。当然，中国跟那些将货币挂钩于美元的国家一样，为此可能付出的代价是，必然要“进口”越来越严重的资产泡沫和物价通胀。中国人储蓄在为对抗通胀做贡献的同时，也逐渐被稀释。尽管这也许是不得以而为之，但却是我们要明白的真象。
关于人民币汇率，我一直的观点是，解决之道一定要超越人民币汇率形成机制本身，人民币汇率的困境只不过是投资和消费内部失衡的一个必然结果，而不是原因。因为国际收支失衡本质上是一个内在的宏观经济的总量问题，并不直接取决于贸易政策或产业竞争力，最终取决于国民储蓄率和投资率，因为它们决定了资本的国际流动。而国民储蓄率和投资率这两个变量，几乎不受贸易政策的影响，更不会受到其他国家货币升值或贬值的影响，储蓄与投资的长期失衡，显然最终是由一个经济体的经济增长模式决定的。
将人民币汇率作为一个工具来调控，不仅什么结果都得不到，而且把问题推向更加难以解决的境地，这一点，货币当局一定要充分吸取汇改以来的经验教训，不能教条。傻不隆冬地早早把升值预期勾起来，最后自己又手忙乱地对冲流动性。理论上讲，实际汇率上升＝名义汇率上升＋通胀，劳动生产率进步所导致的实际汇率上升，要么名义汇率升上去，要么价格涨上去，如果名义汇率升得不到位的话，必然只能通过通货膨胀来释放。因此理论上名义汇率大幅升值可以来抑制通货膨胀。
但是任何理论一旦到了操作层面，最重要的不是理论本身而是约束条件。我们近些年劳动生产率在加速是不假，但其中有多少是制度创新、技术进步的结果？短期内通过压低要素价格高投入，也能取得同样的结果，这种资本密集型的模式能否持续？如果不可持续，当下人民币实际汇率上升多少就有些虚火。
实际汇率冒虚火的情况下，盯住美金，美金贬值则意味着名义有效汇率很可能也跟随出现贬值，故此泡沫或是物价通胀的压力就要显现出来了。
由此观之，治本之道在于去虚火的根源（高投资和重商主义的经济模式）。虚火在，人民币的有效汇率根本稳定不下来，即便我们改变一下现行汇率政策的规则，从盯美元重新回到盯住所谓“一揽子”，也是枉然。
老实讲，在一个价格存在系统性扭曲的经济体中，货币当局根本不可能评估名义汇率到底要升多少，升得够不够，只要资源依然按政府的行政意志而配置，均衡汇率对于这样的经济体就没有太大意义。坦率地讲，当下人民币对美元6.8：1的价格中，有多少是热钱预期所造成的，有多少是经济失衡价格扭曲造成的，有多少是美元贬值造成的，剔除这些因素后，人民币真正又被低估了多少？我至今没有看到，哪位中国经济研究者们用西方经济学的模型能推演出来。仅是些“食洋不化”的玩意。
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尽管自去年9月份危机升级以来，人民币又回到了盯住美元的状态，之后美金经历了一波“过山车”之旅，客观地讲，到目前为止，人民币有效汇率比之去年9月份之前的状态其实并未贬值多少。但是全球贸易环境却发生了天翻地覆的变化，大家日子都不好过的情况下，人民币招致欧洲、东亚贸易国抱怨，实属正常。
在我看来，这一次市场纯属瞎热闹。人民币短期内压根就升不了，或者讲不太可能放弃盯住美金。中国人民银行行长周小川6日表示，人民币升值的国际压力并不大，应该是大实话。尽管美国以外的世界都在嗷嗷叫，但是中国最大的利益忧关者美国，对于人民币汇率却罕见的低调。除了有时为了政治的票仓，偶尔会无关痛痒的讲两句，但伯南克和盖特纳几乎没有太多意见。
美国人心里清楚得很，全球最大的盯住美金的超级经济体一旦抛弃美元锚，美金跌势很可能加速。这将给可控的弱美金政策带来无尽的麻烦。在美金风雨飘摇之际，人民币的盯住某种程度是对美金最大的帮助。倘若人民币显著升值意味着美国人进口成本上升（无论是从中国进口，还是把订单交给亚洲的其他竞争者，皆如此），消费需求将进一步萎缩，经济复苏承压。而硬币的另一面是，中国没有更多钱买美债，政府的债务困境只可能进一步恶化，从而激发市场美金做空的情绪。失控的弱美金是盖特纳和伯南克最不愿意看到的结果。
对于中国来讲，它需要的是经济和就业的稳定，出口恢复能顶住政府投资日益递减的功效。可以说是各取所需。当然，中国跟那些将货币挂钩于美元的国家一样，为此可能付出的代价是，必然要“进口”越来越严重的资产泡沫和物价通胀。中国人储蓄在为对抗通胀做贡献的同时，也逐渐被稀释。尽管这也许是不得以而为之，但却是我们要明白的真象。
关于人民币汇率，我一直的观点是，解决之道一定要超越人民币汇率形成机制本身，人民币汇率的困境只不过是投资和消费内部失衡的一个必然结果，而不是原因。因为国际收支失衡本质上是一个内在的宏观经济的总量问题，并不直接取决于贸易政策或产业竞争力，最终取决于国民储蓄率和投资率，因为它们决定了资本的国际流动。而国民储蓄率和投资率这两个变量，几乎不受贸易政策的影响，更不会受到其他国家货币升值或贬值的影响，储蓄与投资的长期失衡，显然最终是由一个经济体的经济增长模式决定的。
将人民币汇率作为一个工具来调控，不仅什么结果都得不到，而且把问题推向更加难以解决的境地，这一点，货币当局一定要充分吸取汇改以来的经验教训，不能教条。傻不隆冬地早早把升值预期勾起来，最后自己又手忙乱地对冲流动性。理论上讲，实际汇率上升＝名义汇率上升＋通胀，劳动生产率进步所导致的实际汇率上升，要么名义汇率升上去，要么价格涨上去，如果名义汇率升得不到位的话，必然只能通过通货膨胀来释放。因此理论上名义汇率大幅升值可以来抑制通货膨胀。
但是任何理论一旦到了操作层面，最重要的不是理论本身而是约束条件。我们近些年劳动生产率在加速是不假，但其中有多少是制度创新、技术进步的结果？短期内通过压低要素价格高投入，也能取得同样的结果，这种资本密集型的模式能否持续？如果不可持续，当下人民币实际汇率上升多少就有些虚火。
实际汇率冒虚火的情况下，盯住美金，美金贬值则意味着名义有效汇率很可能也跟随出现贬值，故此泡沫或是物价通胀的压力就要显现出来了。
由此观之，治本之道在于去虚火的根源（高投资和重商主义的经济模式）。虚火在，人民币的有效汇率根本稳定不下来，即便我们改变一下现行汇率政策的规则，从盯美元重新回到盯住所谓“一揽子”，也是枉然。
老实讲，在一个价格存在系统性扭曲的经济体中，货币当局根本不可能评估名义汇率到底要升多少，升得够不够，只要资源依然按政府的行政意志而配置，均衡汇率对于这样的经济体就没有太大意义。坦率地讲，当下人民币对美元6.8：1的价格中，有多少是热钱预期所造成的，有多少是经济失衡价格扭曲造成的，有多少是美元贬值造成的，剔除这些因素后，人民币真正又被低估了多少？我至今没有看到，哪位中国经济研究者们用西方经济学的模型能推演出来。仅是些“食洋不化”的玩意。
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